FT：私营领域并购成中国对外直接 主要推动力

汇丰环球资本融资主管 利子琛(Spencer Lake) 为英国《金融时报》撰稿

过去12个月里，中国企业的全球大举 行动一直在加码。中国私营领域的 者发起的并购开始成为中国对外直接 (ODI)的主要推动力。

在所谓“第三波”中国对外直接 中，重点并购对象是发达经济体中的高科技与服务行业企业。在前几波中国对外直接 中， 重心在于支持发展中经济体， 大宗商品和采矿业。

中国对外直接 增加的推动力，来自 强烈鼓励国内企业通过到海外 来提升自身国际竞争力。对外直接 对北京方面的附加好处是，它能利用国内过剩产能，还有利于放缓外汇储备的积累速度。2014年底，中国的外汇储备余额达到创纪录的3.8万亿美元。

全球经济复苏缓慢以及外币贬值，为中国的这一努力提供了不小的便利。

2009年至2014年，中国对外直接 平均每年增长19%，同期流入中国的外国直接 (FDI)的年均增速仅为5%。去年，中国的对外直接 达1160亿美元，几乎接近2014年1200亿美元的FDI流入量。

我们看到了一些具有里程碑意义、登上媒体头条的并购交易，包括联想(Lenovo)以23亿美元收购IBM的x86 服务器业务，还有安邦保险(Anbang Insurance)携手希尔顿全球控股有限公司(Hilton Worldwide Holdings Inc)以19.5亿美元收购纽约的华尔道夫酒店(Waldorf Astoria)。还有一项重要交易发生在金融服务业——中国工商银行(ICBC)以6.9亿美元收购南非标准银行(South African Standard Bank) 60%的股份。

那么，中国对外直接 的前景如何，有哪些新趋势值得关注？

首先，我们认为，中国对外直接 将继续以每年约20%的速度增长，中国在未来几年内会超过美国成为全球大的对外直接 国。今年，在“一带一路”战略构想的对亚洲和欧洲基础设施大举 的推动下，对外 速度将会加快。

其次，中国企业在对外直接 中关注的地域和行业也会继续改变。 的主要目的地将不再是非洲、拉美和亚洲。眼下中国 者正对发达市场、尤其是欧盟(EU)和北美进行战略 。过去5年，欧洲占到了中国商品和服务对外直接 的14%。

此外，中国“第三波”对外直接 的重心，开始从收购煤炭、石油和金属等自然资源转向铁路、航运和港口等基础设施。现在，中国企业转向了农业、科技、 制造、消费品、房地产、服务和品牌。这种转变仍处于早期阶段，但增速正显著加快。

后，另一个重要趋势是私营领域的 者开始成为中国对外直接 的主要推动力。国企(SOE)继续在工业、资源和能源行业发起并购。民营企业(POE)开始对更多国家和地区的农业经营、科技、 制造和房地产等附加值更高的行业进行 。它们希望把知识产权和品牌带回到中国市场。

并购已成为中国企业打入外国市场、向价值链 攀升的快捷途径。外币对人民币贬值继续为中国企业的并购提供有利的环境。

普华永道(PwC)数据显示，今年 季度，中国企业对外并购交易额大增36%，创下202亿美元的历史新高。交易数量同比增加33%，达到创纪录的77个，其中68%的并购交易是由民企完成的。

交易额高于10亿美元的并购交易的头号目标行业是房地产，该行业今年迄今已通过4笔交易完成122亿美元的交易额。

在“第三波”中国对外并购中，快速消费品、品牌、以及旅游业与休闲行业等服务业有望成为一个突出特色。这背后的推动力来自人们可支配收入和财富的增加。

我们也看到，私募股权基金 次对并购活动做出重要的贡献。在旨在与中国宏观经济战略方向保持一致的 计划中，科技与消费相关行业的交易占到了一半以上。去年的交易金额中也体现出了类似趋势。去年有15家私募股权基金和财务 者进行了并购，交易金额总计逾10亿美元，也创下纪录。

然而，机遇总是伴随着挑战。收购附加值型资产可能仍然极端困难。中国企业在海外仍得不到充分理解。文化融合可能是一种挑战。我们看到，为了适应这些挑战，民营企业雇佣了当地人才担任管理层，采取当地运营模式，以便留住人才并降低收购风险。

支撑中国新一波对外直接 的，是中国 积极地改革和放松对海外 的 。我们可以期待，这方面近期和中期会有更多进展。比如说，随着中国企业加快海外扩张步伐，以人民币计价的交易可能会在海外并购和扩张中得到推广。

尤其是，随着在地区经济合作方面中国贸易与资本 空间的扩大，全球范围内人民币流动性池子会加深，会产生更多跨境人民币 ，以及相关的跨境人民币贷款及其他衍生品，从而极大地推进人民币国际化。

归根结底，中国企业海外 得到了 的支持，有利于在国内进一步放开经济，在国外推动中国参与全球经济之中。这是一个全球合作的新时代，会谱写出明显的双赢故事。

本文作者为汇丰(HSBC)环球资本融资主管

译者/邢嵬（FT中文网）